宇通客车单月销量骤降12.4%，年内累计增速转负！业绩能否延续增长？

受5月销量大幅(dàfú)下挫(xiàcuò)的影响，年度(niándù)累计销量变化率(biànhuàlǜ)由正转负，4月底还是+0.16%，5月底变为-2.59%。这与公司2023、2024连续两年归母净利润涨幅超过100%形成鲜明对比，使投资者不禁担心其能否延续利润增长势头。

2025年6月(yuè)4日，宇通客车(chē)股份有限公司(gōngsī)（600066.SH，以下简称“宇通客车”）发布5月份产销数据快报，公司5月单月整体销量3,053辆(liàng)，同比下降12.35%，其中大型(dàxíng)车销量1,603辆，占比最大的同时，跌幅也最大，同比下降25.51%。

图片来源：宇通客车(kèchē)公告

受5月销量大幅下挫的影响，年度累计销量变化率由正转负，4月底(yuèdǐ)还是+0.16%，5月底变为-2.59%。这与公司(gōngsī)2023、2024连续(liánxù)两年归母净利润涨幅超过100%形成鲜明对比，使投资者(tóuzīzhě)不禁担心其能否延续利润增长势头。

2024年出口(chūkǒu)与政策红利双轮驱动

2024年宇通客车交出了一份令人瞩目的(de)成绩单，年报显示，公司全年实现营业收入(shōurù)372.18亿元，同比增长37.63%；归母净利润41.16亿元，同比暴涨126.53%；扣非净利润34.69亿元，同比增长145.21%。这一业绩增长主要归功于两大引擎(yǐnqíng)：海外市场(shìchǎng)爆发和国内政策(zhèngcè)红利释放。

图片(túpiàn)来源：宇通客车公告

海外市场成为增长主动力，2024年公司(gōngsī)出口销量达到14,000辆，同比增长37.73%；海外营业收入152亿元(yìyuán)，同比增长46.08%。在(zài)欧洲、拉美、中东等60多个国家和地区实现批量销售，尤其(yóuqí)在沙特(shātè)阿拉伯市场表现(biǎoxiàn)突出。公司针对沙特炎热干燥的气候特点，开发了耐高温车型，如配备制冷量高达38,000Kcal/h的空调系统、采用驱动电机泥沙防护和抗凝(hékàngníng)露结构设计等，成功打入沙特“2030愿景”交通网络建设项目。

图片(túpiàn)来源：宇通客车公告

国内政策红利(hónglì)也(yě)持续产生积极作用，2024年3月，国务院(guówùyuàn)印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，随后全国31个省份相继出台专项政策，推动新能源(xīnnéngyuán)公交车更新。宇通客车把握政策红利，推出(tuīchū)一揽子以旧换新解决方案，包括多元化融资方案、全系低地板化新能源产品和“三直(sānzhí)”（直销、直融、直服）服务模式。据中国(zhōngguó)客车统计信息网最新数据显示，2024年全年宇通新能源客车（6米以上）销量(xiāoliàng)达13,795辆，同比增长93.26%，市场份额达24.06%，稳居行业第一。

2025年(nián)销售数量和毛利率出现双降

宇通(yǔtōng)客车的核心产品是大型(dàxíng)客车，但(dàn)今年以来大型客车的销量表现不尽人意(bùjìnrényì)。2025年前3个月，宇通客车在国内市场累计销售(xiāoshòu)大型客车4,532辆，同比微降1.37%，但4月销量同比大幅下降33.92%.5月销量同比再次大幅下降25.51%，使得今年以来累计销量至此比上年同期减少了15.89%。宇通在大型客车领域的市场份额虽仍保持领先地位(lǐngxiāndìwèi)，但增速落后(luòhòu)于行业平均水平，显示其在传统优势领域面临挑战。

大型车销售(xiāoshòu)数据，数据来源：宇通客车公告

受核心产品销量承压(chéngyā)的拖累，宇通客车(kèchē)的整体(zhěngtǐ)销售状况因此也出现明显变化。今年前5个(gè)月中，1、4、5这三个月都出现了单月销量的明显下滑，截止5月底的累计销量15,402辆比上年同期降低了2.59%。这种“高增长(zēngzhǎng)后销量下滑”的反差现象，引发了市场对宇通客车长期发展可持续性的担忧。

整体销售数据(shùjù)，数据来源：宇通客车公告

与此同时，毛利(máolì)水平出现(chūxiàn)下滑。2024年全年毛利率为22.94%，2025年一季度毛利率降至18.89%，比(bǐ)前者减少了4.05个百分点。毛利率下滑主因可能是出口销量占(zhàn)比下降，从2024年出口数量占比为29.84%，2025年一季度降至22.83%，而2024年海外市场的毛利率28.46%显著高于国内(guónèi)市场毛利率19.37%，2025年一季度的毛利率数据虽未公布，但(dàn)内低外高的格局不会陡然(dǒurán)逆转，这一结构性变化预示着公司盈利能力(nénglì)可能面临压力。

数据来源：中国客车统计信息网(xìnxīwǎng)

值得注意的(de)是，公司经营性(jīngyíngxìng)现金流也出现隐患，2025年一季度，宇通客车经营性现金流净额为14.17亿元，同比下降57.15%，其剧烈波动可能影响到公司的供应链管理(guǎnlǐ)。

国内轻客望突破(tūpò)，公交失良机

宇通客车在轻客市场增长迅速，但市占率仍处于弱势地位。2025年一季度，宇通轻型客车累计销量1,750辆，同比大涨129.06%，大幅跑赢(yíng)轻客市场整体增速，不过(bùguò)市场份额(shìchǎngfèné)为(wèi)1.72%，较去年同期略有提升的同时，行业排名上升一位至第9位。

2025年初交通运输部发布《2025年新能源城市公交车(gōngjiāochē)及动力电池更新补贴(bǔtiē)实施细则(shíshīxìzé)》，单车补贴平均提高2万元。然而(ránér)宇通(yǔtōng)客车在这一政策红利下的表现不及预期(yùqī)，2025年前4个月，宇通新能源公交销量1,066辆，同比下降4.22%，市场份额(shìchǎngfèné)14.62%；被比亚迪拉开差距，后者同期销量达到1,430辆，同比增幅15.88%，市场份额升至19.61%。这反映出宇通客车可能正在错失国内公交市场机会，未能充分把握政策红利。

国际市场(shìchǎng)强敌环伺，持续增长有难度

宇通(yǔtōng)客车自2005年进入拉美市场，在(zài)拉美地区的(de)累计保有量超28000辆，已覆盖(fùgài)20多个国家，是拉美市场主流的中国客车品牌。在墨西哥，宇通新能源客车几乎垄断了当地市场，但在整个拉美市场，仍面临着巴西品牌马可波罗等的激烈竞争。

在欧洲市场，宇通客车通过与当地运营商合作等方式，陆续在多个国家实现批量销售，还在部分国家刷新了中国(zhōngguó)新能源客车的(de)运营纪录，尤其(yóuqí)实在希腊、西班牙等国确实取得了一定突破。但整体(zhěngtǐ)份额仍有限(yǒuxiàn)，主要是因为欧洲市场对于客车的安全性(xìng)、环保性、舒适性等方面的要求较高，且当地已形成了一些具有较强竞争力的传统(chuántǒng)客车品牌，如斯堪尼亚、曼恩等，市场格局(géjú)较为稳定，宇通客车进入该市场相对较晚，在品牌认知度、销售网络、售后服务等方面相对较弱，导致其整体份额有限。

在(zài)亚洲其他国家市场中，宇通客车在沙特(shātè)市场的订单主要集中在特定项目(xiàngmù)，如朝觐运输和“2030愿景”交通网络建设。2023年2月，宇通斩获沙特550辆客车订单，其中10辆专用于皇室(huángshì)服务(fúwù)。2025年3月，宇通再次获得沙特550辆订单。值得注意的是，这些订单虽然规模可观(kěguān)，但更多是单次项目型采购，而非长期稳定的市场需求。

展望未来，宇通客车在保持(bǎochí)国际化战略的同时，或许也不能忽视对国内市场布局的加强，特别是轻客领域，优化产品矩阵，应对“大转(dàzhuǎn)小”和新能源转型(zhuǎnxíng)的行业(hángyè)趋势或是必经之路。只有这样，宇通客车似乎才能真正实现高质量发展，避免利润(lìrùn)快速增长后反而形成“透支未来”的局面。